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完成全年160亿合约销售目标的80%

2019-03-30 19:31

  由于钢材价格仍然在低谷,且结合海天调整战略以提高全电和两板注塑机为例的高利润率产品的销售,我们预测其在2016/2017/2018财年将有更高的利润率。在改善的需求展望背景下,我们设目标价15.00港元以及“收集”投资评级。我们的目标价相当于13.7倍/12.8倍/11.9倍2016/2017/2018财年市盈率。

  税前利润增26.3%至332百万,税率增持平20%,股东应占利润增26.3%至266百万,或每股0.3046港元。虽然2015年派息比率由70%降至50%,但集团过往派息稳定,我们以集团预测市盈率10倍或预期息率7%作估值,公平估值为$3.0港元,现价$2.56港元,评级“增持”风险是房地产销售未如预期,经济下行持续降低家电需求等。

  我们预计集团2016年收入同比增18.7%至21,132百万人民币(下同),毛利增25.6%至3,049百万,毛利率上升0.8个百分点至14.4%,股东应占利润893百万,或每股$0.9367港元。我们以2016年10倍市盈率作估值,以反映集团利润率不确定性,公平估值$9.4港元,现价$5.33港元,评级“增持”,风险是铅价上升高于预期,竞争加剧,电动车电池需求低于预期等。

  预测2016年集团收入同比增12.7%至8,292百万,折旧及摊销增15%至3,146百万,营业利润增3.1%至4,243百万,财务费用净额减少3.8%至2,198百万,股东应占利润增9.87%至2,043百万,或每股$0.252港元,2017年利润增长回升至双位数,因此,我们以2016年预测12倍市盈率作估值,公平估值为$3.02港元,现价$2.48港元,评级“增持”,风险是风电政策改变,目标装机低于预期等。

  预期2016年收入同比增45.9%至1,835百万人民币(下同),主要预期建设收入增50%至1,107百万,利息收入增40%至173百万,发电项目收入增40%至556百万。我们以20倍市盈率作估值,建设业务则以8倍作估值,综合估值约16.5倍市盈率,因此公平估值为5.56港元,现价3.67港元,评级“买入”,风险是建设进度延迟,资金或补贴未到位等政策风险。

  如果世界货币供应加快增长、美国中国实质利率继续回落、美国政府赤字如料大增,则明年贵金属和钻石价格可能显着回升,大大提振珠宝需求,集团盈利有望回升,支持更高估值。财通国际给予六福集团“增持”评级,风险为上述预期落空,金价钻石价继续下调。

  市场预计低碳经济将成为「十三五」规划的重点之一,随着中央各地日趋重视环保和低碳减排工作底下,料有助集团碳管理解决方案业务增长。现价相当于2016年预测市盈率14.6倍,较本港科网股平均20倍估值折让超27%;股价续守今年3月至今上升轨上,加上14日RSI已由低位回升, MACD信号线「熊差」续收窄,有利股价续试高位,建议趁机吸纳。

  现价仍较市场预期每股资产净值(NAV)折让33%,较领展(0823)同期现轻微溢价1%便宜,加上集团2016年预期股息率仍高达5.0厘,亦较领展汇(0823)同期3.6厘为高,为股价带来更高防守性;股价续处今年2月至今的上升轨上,加上14日RSI续攀升,若能续企保历加通道中轴之上,有利股价续试高位,建议趁低吸纳。

  预计未来行业集中度的提升有助于上海医药再度提升企业的营收及盈利水平。加之目前股价1.34倍PB,13.7倍PE交易,考虑到企业收入以15%增长,净利润以15-20%增长,我们认为其估值便宜,故给予其买入评级,目标价24.9港元,止蚀价16.5港元。

  禹洲地产于今年上半年实现销售金额为128.72亿人民币(下同),完成全年160亿合约销售目标的80%,为少数能于半年期间完成高于70%年度目标的内房股。禹洲将于8月底公布中期业绩,在销售持续增长带动下,我们预期集团表现不俗。目前我们给予禹洲“买入”评级,目标价2.72港元。

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